{"id":3999,"date":"2023-04-27T19:44:56","date_gmt":"2023-04-27T19:44:56","guid":{"rendered":"https:\/\/testsite.socialitemediamarketing.ca\/?p=3999"},"modified":"2023-04-27T19:47:37","modified_gmt":"2023-04-27T19:47:37","slug":"definitions-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/new.queenston.net\/fr\/definitions-2\/","title":{"rendered":"D\u00e9finitions"},"content":{"rendered":"
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DEFINITIONS<\/strong><\/span><\/h3>

Par Jerry Butler & Martin Luc Derome<\/strong><\/span><\/p>

Il y a quelques \u00e9l\u00e9ments du processus exclusif de Queenston qui doivent \u00eatre d\u00e9finis\u00a0:<\/p>

(a.) \u00a0Ajustements du bilan\u00a0: les actifs de cette industrie sont constitu\u00e9s de plus de 90\u00a0% d’actifs incorporels, dont la plupart sont int\u00e9gr\u00e9s dans la valeur, mais pas dans le bilan. Toutes les \u00e9valuations et les transitions sont effectu\u00e9es, m\u00eame lors d’une vente d’actions, en supprimant l’argent comptant, les comptes d\u00e9biteurs, l’immobilier, la dette et toutes les dettes. Cela laissera les actifs durables du mobilier et de l’\u00e9quipement qui repr\u00e9sentent une petite fraction de la valeur et sont consid\u00e9r\u00e9s comme non mat\u00e9riels.<\/p>

(b.) Approche des multiples de soci\u00e9t\u00e9s comparables\u00a0:\u00a0il s’agit moins d’une \u00e9valuation nominale que d’une estimation du prix de vente. Un multiple de soci\u00e9t\u00e9s comparables est le processus de comparaison de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9e avec des transactions r\u00e9centes de soci\u00e9t\u00e9s similaires. Queenston a le plus d’exp\u00e9rience et le meilleur acc\u00e8s aux valeurs de transition au pays. Nous utilisons une fourchette de valeurs bas\u00e9e sur les revenus r\u00e9currents et un pourcentage des actifs pour arriver \u00e0 une moyenne entre les deux.<\/p>

(c.) M\u00e9thode d’\u00e9valuation des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s\u00a0: valeur actualis\u00e9e des flux de tr\u00e9sorerie futurs provenant de l’exploitation. Queenston utilise l’EBITDA \u00e0 l’avenir et applique un taux WACC pour arriver \u00e0 une \u00e9valuation.<\/p>

(d.)\u00a0\u00a0 EBITDA\u00a0: acronyme d’\u00e9valuation courant de l’expression “Earnings Before Income Taxes Depreciation and Amortization”.<\/p>

(e.) En Bloc \u2013 fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la valeur de 100 % de l’entreprise.<\/p>

(f.) Ajustements du compte de r\u00e9sultat\u00a0: des ajustements sont effectu\u00e9s pour normaliser les \u00e9tats financiers. Ceci est fait dans le but d’arriver aux gains discr\u00e9tionnaires du propri\u00e9taire. Cela permet \u00e0 Queenston de comparer diff\u00e9rentes entreprises et diff\u00e9rents mod\u00e8les d’affaires dans le m\u00eame secteur (industrie de la distribution de produits financiers).<\/p>

(g.) Moyennes de l’industrie\u00a0: les moyennes sont tir\u00e9es d’une \u00e9tude que Queenston ach\u00e8te chaque ann\u00e9e d’une enqu\u00eate compl\u00e8te sur l’industrie aux \u00c9tats-Unis. Bien que les op\u00e9rations au Canada soient diff\u00e9rentes, elles ne sont pas si diff\u00e9rentes que les chiffres ne sont pas pertinents. Nous utilisons les moyennes de l’industrie pour comparer \u00e0 l’entreprise cliente afin de voir s’il existe des diff\u00e9rences flagrantes. Cette comparaison nous aide lors de l’\u00e9laboration du tableau d’analyse de l’\u00e9valuation de Queenston.<\/p>

(h.) Revenu du march\u00e9 du gestionnaire : Il s’agit d’une estimation de ce qu’il en co\u00fbterait si le conseiller n’\u00e9tait pas propri\u00e9taire du livre et n’avait pas \u00e0 payer les d\u00e9penses. Similaire \u00e0 un conseiller d’une soci\u00e9t\u00e9 de l’OCRCVM appartenant \u00e0 une banque. Nous utilisons 25 \u00e0 35 % des revenus.<\/p>

(i.)\u00a0 Microcaps\u00a0: la plupart des entreprises, en particulier avec un seul propri\u00e9taire exploitant dans le secteur de la distribution de produits financiers, seraient class\u00e9es comme \u00e9tant de taille micro. La taille moyenne du march\u00e9 correspond g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 des ventes de 5 000 000 $ et plus. Cela cr\u00e9e plusieurs diff\u00e9rences importantes dans la th\u00e9orie de l’\u00e9valuation par rapport aux m\u00e9thodes standard utilis\u00e9es.<\/p>

(j.)\u00a0\u00a0 Gains discr\u00e9tionnaires du propri\u00e9taire\u00a0: cette m\u00e9thode est devenue tr\u00e8s populaire aux \u00c9tats-Unis, en particulier pour \u00e9valuer les petites entreprises et les services professionnels. Il est pertinent car il s’agit d’un mod\u00e8le de flux de tr\u00e9sorerie qui peut \u00eatre appliqu\u00e9 lorsque l’on consid\u00e8re la dette d’acquisition et un revenu pour l’acheteur. Il est d\u00e9fini comme le revenu avant\u00a0:<\/p>

k.)\u00a0Imp\u00f4ts sur le revenu\u00a0: le terme “imp\u00f4t sur le revenu” fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un type d’imp\u00f4t que le gouvernement impose aux entreprises et aux particuliers sur les revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par leur juridiction. Selon la loi, les contribuables doivent produire une d\u00e9claration de revenus chaque ann\u00e9e pour d\u00e9terminer leurs obligations fiscales.<\/p>

l.) Produits et charges hors exploitation : Les produits et charges hors exploitation sont plus susceptibles d’\u00eatre des \u00e9v\u00e9nements ponctuels, tels qu’une perte due \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation d’actifs.<\/p>

m.) Revenus et d\u00e9penses non r\u00e9currents : Une d\u00e9pense non r\u00e9currente est un co\u00fbt que l’entreprise encourt de mani\u00e8re irr\u00e9guli\u00e8re.<\/p>

n.) D\u00e9pr\u00e9ciation et amortissement\u00a0: L’amortissement et la d\u00e9pr\u00e9ciation sont des d\u00e9penses hors tr\u00e9sorerie dans le compte de r\u00e9sultat d’une entreprise. L’amortissement repr\u00e9sente le co\u00fbt des immobilisations au bilan utilis\u00e9 au fil du temps, et l’amortissement est le co\u00fbt similaire d’utilisation des actifs incorporels comme le goodwill au fil du temps.<\/p>

o.) \u00a0D\u00e9penses ou revenus d’int\u00e9r\u00eats\u00a0: les d\u00e9penses d’int\u00e9r\u00eats correspondent au co\u00fbt d’un emprunt, tandis que les revenus d’int\u00e9r\u00eats correspondent \u00e0 l’argent que vous gagnez en investissant. Les charges d’int\u00e9r\u00eats sont g\u00e9n\u00e9ralement d\u00e9ductibles d’imp\u00f4t, tandis que les revenus d’int\u00e9r\u00eats sont imposables.<\/p>

p.) R\u00e9mun\u00e9ration totale du propri\u00e9taire pour les services qui pourraient \u00eatre fournis par un seul propri\u00e9taire\/gestionnaire\u00a0:\u00a0 La r\u00e9mun\u00e9ration totale du propri\u00e9taire fait r\u00e9f\u00e9rence aux paiements vers\u00e9s aux propri\u00e9taires d’entreprises pour la fourniture de services qui pourraient \u00eatre fournis par des tiers. La r\u00e9mun\u00e9ration du propri\u00e9taire est l’un des domaines o\u00f9 les ajustements dans l’\u00e9tat du r\u00e9sultat global sont courants car le plus souvent, les r\u00e9mun\u00e9rations des propri\u00e9taires ne refl\u00e8tent pas les taux en vigueur sur le march\u00e9.<\/p>

(q.) Pratiques de services professionnels\u00a0: ces types d’entreprises se caract\u00e9risent par des types d’actifs, une d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis du professionnel, des licences, une dur\u00e9e de vie limit\u00e9e de la pratique et des facteurs de valeur diff\u00e9rents de ceux d’une entreprise \u00ab\u00a0standard\u00a0\u00bb.<\/p>

(r.) Tableau d’analyse de l’\u00e9valuation de Queenston\u00a0: cette partie du processus est con\u00e7ue pour donner un multiple appropri\u00e9 \u00e0 appliquer aux gains discr\u00e9tionnaires du propri\u00e9taire. Cette analyse fait partie int\u00e9grante du processus exclusif de Queenston et s’appuie sur notre exp\u00e9rience des \u00e9valuations et des transitions que nous avons effectu\u00e9es. Il est adapt\u00e9 de West and Jones, \u00ab Handbook of Business Valuations \u00bb (John Wiley and Sons 1992) pour \u00eatre sp\u00e9cifiquement appliqu\u00e9 \u00e0 l’industrie de la distribution de produits financiers.<\/p>

(s.) Revenus r\u00e9currents\u00a0: aux fins de l’\u00e9valuation d’une entreprise de distribution de produits financiers, il s’agit des remorques, des renouvellements et des frais.<\/p>

(t.)\u00a0Revenus reproductibles\u00a0: certains produits\/strat\u00e9gies financiers g\u00e9n\u00e8rent des revenus continus en raison de la nature de ce type d’activit\u00e9. Les exemples incluent l’assurance-vie temporaire; CPG\u00a0; Plans PAC ou d\u00e9p\u00f4ts REER importants et constants.<\/p>

(u.)\u00a0\u00a0 Acheteur ayant un int\u00e9r\u00eat particulier\u00a0: acheteur qui s’attend \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d’une valeur ajout\u00e9e \u00e9conomique nette apr\u00e8s l’acquisition en combinant l’entreprise acquise avec la sienne. La consolidation de deux entreprises du m\u00eame secteur peut entra\u00eener des \u00e9conomies d’\u00e9chelle, des synergies et des ventes crois\u00e9es. Plus de 90\u00a0% des transitions (hors interg\u00e9n\u00e9rationnelles) impliquent deux entreprises existantes. Un acheteur d’int\u00e9r\u00eat sp\u00e9cial paiera g\u00e9n\u00e9ralement plus qu’un nouvel entrant.<\/p>

(v.) Co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital (CMPC)\u00a0: lors de l’\u00e9laboration d’un taux d’actualisation \u00e0 appliquer \u00e0 un flux de revenu \u00e9conomique disponible pour le capital investi (fonds propres plus dette \u00e0 long terme), le taux d’actualisation de la valeur actuelle est une moyenne pond\u00e9r\u00e9e des co\u00fbts de la dette et les capitaux propres sur la base d’une proportion relative. La plupart des transitions se font avec 0 \u00e0 25 % de capitaux propres et 75 \u00e0 100 % de dettes. Pour \u00eatre prudent, Queenston fait g\u00e9n\u00e9ralement la pond\u00e9ration 50:50 avec un co\u00fbt des capitaux propres de 20 \u00e0 30 % en fonction du risque de transition et un co\u00fbt de la dette de 5 \u00e0 10 % en fonction du cr\u00e9dit disponible. Cela donnerait une fourchette de WACC de 12,5 \u00e0 20 %. Pour notre propos, nous ignorons les effets de l’imp\u00f4t sur le revenu.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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